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IPO
617 published works
Free Writings + Perspectives
Securities-related Bills Approved by House Financial Services Committee
The House Financial Services Committee met last week and approved eight capital formation-related bills. The bills require the Securities and Exchange Commission to take action to change certain of its…
China Law Insight
金杜助力映客登陆港股
By King & Wood
2018年7月12日， 映客互娱有限公司（简称“映客”）首次公开发行股票在香港联交所主板成功上市（股票代码：3700.HK）。映客本次全球发售的股份总数为302,340,000股（超额配售行使前），发行价为每股3.85港元，上市收入盘中最高涨幅42.34%，募集资金总额约11.64亿港元。该项目堪称在香港上市的娱乐直播第一股。
Free Writings + Perspectives
Mid-Year IPO Market Update
The U.S. IPO market has kept a steady pace through the second half of 2018, according to EY’s quarterly IPO trends report. 54 IPOs were completed in the second quarter…
China Law Insight
2018年上半年IPO审核趋势分析
By King & Wood
截至2018年6月30日，2018年上半年发审委共审核114家企业，本周，理脉将从这些企业的审核情况入手，整理证监会对这114家企业的反馈意见中关心的核心问题和相应的市场政策，梳理最新的发行监管趋势。
The D&O Diary
Is Over-Regulation Really the Reason There are Fewer IPOs?
One of the recurring themes of financial commentators has been the decline in the number of IPOs compared to prior years. Articles about the dearth of IPOs are something of…
China Law Insight
理脉原创 | 2015-2017年中国医药行业A股上市公司合规数据分析调查报告
By King & Wood
作者：金杜律师事务所理脉内容团队 医药行业一直以来都是反商业贿赂和知识产权纠纷问题高发的领域，对于医药行业而言，合规不仅是企业规避风险的重要内容，也是维持企业竞争力的核心动力。本周，理脉梳理了2015-2017年间，283家中国医药行业A股上市公司在IPO上市过程中受到监管层关注的合规重点，以及诉讼纠纷案件反映出的行业风险问题，从法律文本中挖掘数据信息，为医药行业的商业合规工作提示重点。 从IPO反馈意见看证监会关注的医药行业合规问题 （一）2015-2017年医药行业企业A股上市情况概要 A股上市医药企业申报IPO年份分布情况 从2015年至2017年，A股共有76家医药行业企业通过IPO审核上市，包括制药、生物科技与生命科学、医疗保健设备与服务等细分领域。 从上市时间来看，近3年医药行业发展迅猛，上市公司数量大幅增加。其中规模最大的公司是2017年7月上市的华大基因（300676.SZ），公司市值达603.7亿人民币。 板块分布情况 深市创业板占比43%，沪市主板占比36%，深市中小板上市企业数量相对最少，仅有16家。 地域分布情况 从上市企业所处的地区分布来看，2015-2017年间上市的南方公司明显多于北方。其中广东省企业上市数量最多，达13家，其中包括华大基因（300676.SZ）、康泰生物（300601.SZ）、健帆生物（300529.SZ）、开立医疗（300633.SZ）等市值超过150亿元的企业。数量和规模体量都是全国范围内最大的。 证监会反馈意见关注的合规重点 综合上述几十家A股上市公司以及正在申请首发已得到反馈意见的医药企业反馈信息，理脉发现医药企业申报IPO主要涉及以下三类监管点： 序号 主要监管点 1 是否涉嫌商业贿赂问题 2 对企业产品质量是否进行了严格监管 3 企业医药产品是否具有核心竞争力 1.是否涉嫌商业贿赂问题 理脉发现发审委对医药企业是否存在商业贿赂行为格外关注。医药企业的商业贿赂行为集中体现在：给予过相关医生、医务人员、医药代表或客户回扣、账外返利、礼品；假借学术会议之名变相旅游；费用支出直接汇入自然人或无商业往来第三方账户等。 如出现以下两类情况监管层则会要求发行人补充上述罗列内容的相关信息，具体细节如下： （1）发行人或发行人关联人（比如经销商）过往存在或现阶段涉嫌商业贿赂行为。 如出现上述行为，证监会会要求其披露以下几类信息： 1）学术推广会议费用：披露自主学术推广会议相关组织和支出情况，包括召开频次、召开内容、平均参与人次、费用报销情况等； 2）内控制度：发行人是否建立并完善了相关的内控制度，报告期内控制度的执行情况（具体体现在对市场拓展费的统筹、为防范经销业务出现商业贿赂行为是否建立风险控制体系等）； 3）收入和支出账户：有关支出是否存在直接汇入自然人或无商业往来第三方账户的情形； （2）发行人市场拓展（开发）费、促销费、销售费用率出现异常，不符合行业惯例。…
Free Writings + Perspectives
IPO Underpricing
In a recent speech, Commissioner Jackson focuses on the traditional IPO 7% spread, which he refers to as a “tax.” From time to time, such as in the correspondence between…
Free Writings + Perspectives
Testimony from Securities and Exchange Commission Representatives
Today, Bill Hinman, Director of the Commission’s Division of Corporation Finance testified to the House Financial Services Subcommmittee. Mr. Hinman provided an overview of the Division’s ongoing projects and its…
China Law Insight
金杜遇见独角兽丨A股上市了，投资人啥时候可以套现？
By King & Wood
作者：聂卫东 陈复安 金杜律师事务所 1. 上市退出 A股IPO或出售给上市公司是投资人最重要的退出方式之一。企业在A股上市或出售给上市公司后，投资人获得的上市公司股份并非可以立即出售，而需要受限于锁定期的要求。锁定期过后，还有一些额外规定限制减持的速度，所以投资人在A股套现并不那么容易。今天介绍的重点是锁定期。 2. 一般要求 通常VC/PE投资人不属于控股股东、实际控制人及其关联方，因此其股票锁定期通常为自股票上市交易之日起锁定12个月。但在特定情况下，投资人所持股份可能需要按监管机构的要求锁定更长时间。 3. 实际控制人 如果投资人与上市公司实际控制人签订一致行动协议，则自股票上市交易之日起锁定36个月。 4. 无实际控制人 如果上市公司不存在实际控制人，将发行前所有股东按持股比例从高到低依次排列，合计持股不低于发行前股份总数51%的股东所持股份，自股票上市交易之日起锁定36个月(除非投资人被认定为符合特定条件的“创业基金”，在此情况下，可以锁定12个月)。 5. 有其他影响力的股东 对拟上市主体业务有一定影响的股东，或作为战略投资者的股东，有可能被要求自股票上市交易之日起锁定36个月。 6. 突击入股 投资人突击入股，即指在向上市前一定期限内入股拟上市主体。创业板的“突击入股”指在向证监会提交申报材料前6个月内入股，主板、中小板的“突击入股”指在刊登招股意向书之日前12个月入股。 7. 突击入股锁定期 通过增资扩股方式突击入股的，该等增资部分的股份自完成增资工商变更登记之日起锁定36个月；通过受让股份突击入股的：(a)若该等股份受让自控股股东、实际控制人及其关联方，则该等股份自上市之日起锁定36个月，(b)若该等股份受让自非控股股东、实际控制人及其关联方，则该等股份自上市之日起锁定12个月。 8. 主板和中小板的突击入股 不过，实践中在“刊登招股意向书之日前12个月”突击入股的可能性很小，原因在于：刊登招股意向书是在证监会发审委审核通过后，而按目前A股IPO审核进度，提交申报材料至审核通过所需时间通常在一年以上，并且在此审核期间内增资、股权变动的可能性极小(如果发生变动，可能影响审核进度，因此各方对此都极为慎重)。 9. 重大资产重组 在重大资产重组交易中，如投资人以资产认购（包括向上市公司出售标的企业股权）而取得上市公司股份，则自股份发行结束之日起锁定12个月；如投资人取得上市公司股份之日前持有资产时间不足12个月，则自发行结束之日起锁定36个月。此外，如(1)投资人为上市公司控股股东、实际控制人或者其控制的关联人的；(2)投资人通过认购发行的股份取得上市公司的实际控制权的，也需锁定36个月。…
Free Writings + Perspectives
U.S. IPO Market Update
The first quarter of 2018 saw increased year-over-year IPO activity, according to a recent report published by EY. A total of 36 IPOs were completed in 1Q2018, raising $12.8 billion…