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IPO
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China Law Insight
未盈利企业申请北交所上市之规则要求与实践案例解析
By King & Wood
作者：徐辉 牟蓬 杨振华 王安荣 长期以来，因研发投入、产品阶段、行业特点等各因素导致的尚未盈利或最近一期存在累计未弥补亏损的企业（以下简称未盈利企业），由于不符合发行上市条件，因此难以实现A股上市。科创板于2018年11月宣布设立后，允许符合条件的未盈利企业申请在科创板上市，且迄今已有一批未盈利企业成功登陆科创板。2023年2月，在全面注册制实施的背景下，创业板第三套上市标准正式实施，未盈利企业申请创业板上市通道正式打通。然而，2023年8月以来，在沪深IPO节奏阶段性收紧、《关于高质量建设北京证券交易所的意见》等一系列政策颁布的资本市场环境下，部分未盈利企业开始寻求北交所上市。据统计，2023年至今，已有2家未盈利企业成功实现北交所上市，还有1家正在审核中。因此，从最近案例来看，北交所仍然是未盈利企业一个可供考虑和选择的上市路径。本文将结合北交所现行规则和最新案例，梳理总结未盈利企业申请北交所上市的具体要求和审核关注要点，供与大家分享交流。 阅读更多
Canna Law Blog
Cannabis Companies and the OTC Markets
I stumbled upon this recent post by Jason Paltrowitz titled “Lawful but Awful: The Small Cap IPO Cycle.” It contains some interesting findings and I like everything about it for…
The D&O Diary
Securities Suit Alleges “Macroeconomic Headwinds” Undercut IPO Company
Throughout 2023, I have noted examples of securities class action lawsuit filings involving companies whose operations or financial results were undercut by adverse macroeconomic conditions. The specific adverse economic conditions…
Free Writings + Perspectives
IPO Prospectuses: Avoiding and Responding to Common SEC Components
This practice note examines some of the common issues and comments that the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) staff may raise in its review of registration statements filed for…
China Law Insight
TMT投资实践：红筹架构如何设计股权激励并衔接海外上市？（下）
By King & Wood
作者：胡耀华 就公司上市前制定的ESOP（“上市前ESOP”）及上市公司ESOP规则而言，中国境内A股限制较多；港股上市规则规定公司上市前ESOP继续有效，但公司港股上市后不能再根据不符合《主板上市规则》第十七章的ESOP继续授予期权或激励股份，具体请见本系列文章（中）篇“红筹架构ESOP如何衔接港股上市？”。 相较于中国境内A股上市规则和港股上市规则，美股上市对公司上市前ESOP的处理能够更加灵活。公司上市前ESOP在上市后仍然有效，且公司可在上市后根据上市前ESOP继续授予激励股份（具体请见下文案例）。但是，美国证券和税务的相关法律法规较为繁杂，公司需要从证券登记、税务等方面对上市前制定的ESOP进行考量。 阅读更多
China Law Insight
TMT投资实践：红筹架构如何设计股权激励并衔接海外上市？（上）
By King & Wood
作者：胡耀华 根据我们的项目经验，创始人经常询问我们如下问题：搭建红筹架构时，员工股权激励计划（“ESOP”）应该如何在开曼公司层面实施？他们也需要在开曼设立有限合伙代持ESOP股权吗？搭建红筹架构后，境内公司的ESOP应该如何处理？员工可以办理37号文登记吗？如何设计境外ESOP，是红筹架构搭建时不可避免的关键问题。在设计境外ESOP时，需要考虑境外ESOP架构、激励股权种类、需签署哪些文件、外汇合规、税务等诸多方面。此外，境外上市备案新规已经于2023年3月31日起施行，境外ESOP方案需要适应其监管要求。 阅读更多
The D&O Diary
It Could be a While Before a Buoyant IPO Market Returns
According to Renaissance Capital (here), in the heady days during the two-year period 2020 and 2021, 618 traditional U.S. IPOs were completed, raising over $220 billion. (These stats do not…
The CLS Blue Sky Blog
Globalization and the Decline of IPOs
By M. Vahid Irani, Gerard Pinto, Donghang Zhang
Initial public offerings (IPOs) play a vital role in facilitating capital formation and wealth distribution within an economy. The decline and low number of U.S. IPOs over the past 25…
China Law Insight
注册制下创新型企业IPO知识产权风险防范
By King & Wood
作者：宋新月 高莉 张素素 2023年2月1日，证监会宣布全面实行股票发行注册制改革，改革后，我国全面注册制基本形成。注册制下，对信息披露的内涵要求更高，上市审核标准也更加严格。此次全面注册制改革的重点是在主板，可以预期的是，主板上市审核工作也会吸收采纳科创板和创业板的审核监管标准和经验。 在此背景下，如何更好的走通上市之路，向资本市场传递信心，如何突出业务特点、突出创新属性、突出投资价值，如何识别风险因素并提前做好防范，是摆在创新型企业面前亟待解决的问题。 阅读更多
Nonprofit Law Prof Blog
The PGA Tour Roadshow: A Good Walk Spoiled
Companies on the verge of an initial public offering typically conduct roadshows in an effort to stimulate investor interest.A roadshow is a series of presentations made in various locations leading…